吉林化纤业绩出现亏损,但环比改善

2022-09-16 18:08:20 文章来源:网络

7月14日,公司发布2022年半年度业绩预告。报告期内,公司归母净利润亏损8,000-9,500万元,同比下降296.23%-333.02%,扣非归母净利润亏损2,800-4,300万元,同比下降170.56%-208.36%。22Q2单季度公司归母净利润亏损3,100-4,600万元,实现扣非归母净利润1,995-3,495万元。

点评:

疫情影响叠加成本端承压,业绩出现亏损,但环比改善:公司上半年出现亏损主要是由于吉林市的新冠疫情公司被迫采取了减产措施,本次疫情公司减产直接损失6989万元,属于非经常**损益。同时原材料、化工辅料及能源价格同比上**较多,成本上升,**终导致上半年净利润同比下降幅度较大。但是环比来看,公司Q2业绩已有所改善,预计公司Q2单季度归母净利润环比改善300-1800万元。公司现有8万吨/年粘胶长丝的产能,和12万吨/年粘胶短纤实际产能。截至7月8日,粘胶长丝、粘胶短纤的价格分别为4.3/1.5万元/吨,较年初分别上**5.3%/19.9%,未来粘胶纤维市场有望筑底回暖,从而增厚公司业绩。且随着后续疫情逐渐好转,叠加部分原材料价格的回调,公司业绩有望改善。与此同时,公司还签署《委托加工协议书》,自7月1日起至12月31日原粘胶短纤系列产品由河北吉藁委托公司生产加工,有助于公司的产业结构调整,更加聚焦新材料,改善经营业绩。

购买奇峰化纤**权夯实公司转型碳纤维基础,有利长远发展:公司购买奇峰化纤2.0002%的**权后持有奇峰化纤的**权将增至21.6%。奇峰化纤主要从事腈纶纤维的研发、生产和销售,当前腈纶纤维的产能全球**大,2021年实现净利润0.83亿元,预期盈利能力可观。聚丙烯腈基碳纤维是目前碳纤维市场的主力产品。腈纶(聚丙烯腈)是碳纤维原丝的主要原料,原丝经过预氧化、高温碳化、上浆等环节可得到碳纤维,腈纶纤维在碳纤维的生产过程中至关重要。因此,此次**权购买能够夯实公司转型碳纤维的基础,同时推动国有资本布局优化和结构调整,提高资源配置与利用效率,将对公司未来经营业绩产生积极影响。

1.2万吨碳纤维复材定增项目进展顺利,投产后盈利可观。公司实际非**发行人民币普通**2.9亿**,每**面值为人民币1.00元,发行价格为每**4.13元,实际募集资金12亿元,募集资金净额11.82亿元,拟使用9亿元募集资金投资于1.2万吨碳纤维复材项目。该项目建成达产后预计可实现年均营业**15.4亿元,实现年均利润总额1.42亿元,盈利较为可观,有望显著增厚公司业绩,有力提高公司在碳纤维领域的竞争力。

碳纤维一体化布局顺利推进,优质资产注入未来可期:小丝束方面,公司全资子公司吉林凯**克600吨1K、3K小丝束碳纤维已全部投产。大丝束方面,公司持有吉林宝旌49%的**权,吉林宝旌当前具备8000吨/年碳纤维产能,并计划在2025年底前形成年产1.2万吨碳纤维产能。碳纤维复材方面,公司此前定增1.2万吨碳纤维复材项目,生产产品为12,000吨拉挤板,预计于2023年5月开始试生产,并于2023年8月达产验收。与此同时,化纤集团此前已就国兴碳纤维**权明确了3年内整合的时间安排并进行了**承诺。国兴碳纤维在建1.5万吨大丝束碳纤维项目,2021年8月份开始逐步释放产能。由此可见,未来公司碳纤维一体化布局将更加完善,产能将大幅提升,碳纤维作为公司的第二成长曲线未来盈利可期。

盈利预测、估值与评级:随着疫情好转下游需求**,叠加部分原材料价格的回调,公司业绩有望改善,故我们仍维持公司2022-2023年的盈利预测,新增2024年的盈利预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.49/1.87/3.04亿元,折算EPS分别为0.02/0.09/0.14元/**,仍维持公司“增持”评级。

泸州老窖**份有限公司(下称“泸州老窖”,000568)投资参与**旅游集团中免**份有限公司(下称“**中免”,601888)H**发行的事项明确。

7月29日,泸州老窖发布了《第十届董事会十九次会议决议公告》,表示公司董事会全**审议通过了《关于投资参与**旅游集团中免**份有限公司H**发行的议案》。

公告显示,泸州老窖拟作为基石投资者,投资8000万**元(含经纪佣金、交易费等相关费用),认购**中免发行的境外上市外资**(H**)****。

不过,公告进一步指出,上述投资尚待正式签署相关协议,且发行上市尚待获得相关监管机构**终批准。

今年6月30日,**中免再度冲刺H**,向香港联合交易所有限公司(下称“联交所”)提交了上市申请书,拟在联交所主板挂牌上市。

港交所文件显示,2021年11月22日,**中免曾首次通过上市聆讯。但在“临门一脚”之际,**中免在A**发布公告称,受新冠肺炎疫情等因素的影响,全球经济受到较大冲击,资本市场持续低迷,公司决定暂缓本次H**发行上市的进程,后续安排视市场情况确定。目前,**中免去年11月22日提交的聆讯后资料集为“失效”状态。

招**书介绍,**中免成立于1984年,**免税品(集团)有限公司(中免集团)前身为**免税品公司,是**经国务院**,在全国范围内开展免税业务的国有专营公司。

2004年,国务院批准中免集团与**国际旅行社总社实施战略重组,共同组建**国旅集团有限公司(**中免前身),成为**一家隶属于国务院国有资产监督管理委员会以旅游及免税为主业的中央企业。2009年10月,**中免在上海证券交易所主板上市。招**书介绍,**中免目前已成为全球**大的旅游零售运营商。

**中免占据海南离岛免税销售的核心渠道,**括海口**兰国际机场、三亚凤凰国际机场,海口和三亚的市区核心地段,以及**鳌亚洲**会址区域。也在**及亚太地区的主要航空枢纽拥有经营免税店的专营权,**括北京首都国际机场、上海浦东国际机场及广州白云国际机场等。

2017年3月,中免集团以3880万元人民币收购日上免税集团有限公司51%**权。2018年2月,中免集团斥资15亿元收购日上免税行(上海)有限公司51%**权。2020年5月,**国旅斥资20.65亿元收购海南免税品有限公司51%**权。

2020年6月,原**国旅全称变更为**旅游集团中免**份有限公司;同时,原证券简称“**国旅”也变更为“**中免”。

业绩方面,招**书显示,今年**季度,**中免的**、净利润较上年同期均有所下滑。2021年**季度及2022年**季度,**中免的**分别为181.34亿元及167.82亿元,净利润分别为34.28亿元及29.34亿元。

2019年、2020年及2021年,**中免**分别为480.13亿元、525.98亿元及676.76亿元;净利润分别为54.71亿元、71.09亿元及124.41亿元。2019年至2021年,**中免的**按复合年增长率18.7%增长,净利润则按复合年增长率50.8%增长。

**中免被视为海南自贸区重要概念**之一。2020年7月1日起,海南离岛免税新政开始实施,**中免A****价也持续走高,一度突破400元。

吃到海南离岛免税新政**的**中免,也显现出对海南离岛店的依赖。2021年,**中免离岛店**占比已从2020年的57%提升至69.5%,在2022年截至3月31日止三个月,**中免72.1%的**来自于离岛店。

截至7月29日收盘,**中免收报209.90元/**,跌4.58%。

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