爱玛科技H1 预计利润翻番,看好毛利率持续优化

2022-09-16 15:09:33 文章来源:网络

公司发布2022年半年度业绩预增公告,预计期内实现归母净利润约为6.90亿元,同比+120%,预计实现扣非归母净利润约为6.95亿元,同比增长132%。

2022H1预计利润翻番,看好毛利率持续优化。公司成本构成中,直接材料占比约为95%,2022年4月以来,钢、铝、塑料等大宗原材料的价格有所回落,公司毛利率水平有望继续提高。在疫情影响较为严重的2022上半年,公司凭借出色产品力及持续扩张的门店数量依旧实现了业绩的快速增长。

产能扩张积极,全渠道升级提升单店效能。期内,公司公告拟通过发行可转债募集资金20亿元,其中15亿元用于1)丽水制造基地项目,本项目预计于6年后达产,届时将实现年产量300万辆电动两轮车。丽水的落地能够有效缩短产品和原材料的运输范围,从而降低运输成本,提高盈利能力;剩余5亿元资金用于2)公司营销网络升级项目,本项目可以较好地下沉公司营销渠道,扩大当地市场挖掘广度和深度,提升网点渗透率。此外,公司积极推进国际市场,在海外建立本土化营销网络,并持续推进组装、生产及研发的本地化,一方面,公司将开发属于海外消费者需求的车型;另一方面,加大对潜在消费者的培**,引导海外消费者接纳国内畅销的产品。

过渡期释放需求弹**,行业有望迈向高质量发展新阶段。2019年《新国标》问世使得两轮车行业迎来规范发展的机遇,2022~24年是行业向《新国标》转化的过渡期,在规范发展与过渡期替换需求的双重驱动下,行业再次进入高速发展期。我们认为,当前阶段下,市场份额将向具备较强品牌力、产品力及研发力的头部企业加速集中,行业有望迈入高质量发展的新阶段。

投资建议:预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.23、15.83、16.57亿元,EPS分别为1.95、2.75、2.88元,市盈率分别为30.06、21.33、20.39倍,维持“买入”评级。

在资金面平稳跨过半年时点后,央行在**市场将每日的逆回购规模降至30亿元,引发市场关注。

为维护**体系流动**合理充裕,央行在7月4日和7月5日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作,中标利率与前期持平。

这是央行在2021年1月末以来首次将逆回购的规模降至100亿以下。

“央行缩量到30亿的确在意料之外,但实际影响这两天看还是非常有限的,流动**还是充裕的,利率的波动也是对后续央行态度是否变化的担忧。”某**份行金融市场部人士称。

对于低量逆回购操作,浙商证券认为主要有两点原因,一是当前**短期流动**呈现合理充裕略高态势,央行开展超额逆回购意义不大,缩量操作更多是稳定市场流动**预期;二是市场利率持续低于政策利率容易导致央行控制力下降和债市杠杆率攀升,缩量操作下两者差值收窄利于央行控制力回归和降低金融风险。

该机构认为,重价不重量导向下,低量逆回购并非是央行开启货币紧缩信号,市场无需过多担忧。

国盛证券则认为,与2021年1月类似,央行当前也无意引导流动**更为宽松,可能一定程度上希望市场控制杠杆水平。但需要看到,当前和2021年1月面临完全不同的约束条件,当前处于经济复苏和**扩张初期,不支持流动**趋势**收紧。

“央行30亿操作并非意味着流动**会趋势**收紧。当前基本面和**状况并不支持央行收紧流动**。同时在**政**继续下降、居民继续回补**体系流动**情况下,流动**将继续保持宽松。”国盛证券认为。

市场也有不同的声音。

信达证券在研报中提出,尽管这一操作带来的净回笼影响微乎其微,但从历史上看,央行反常的操作往往是资金宽松状态解除的征兆,如2020年5月26日,央行突然进行的100亿逆回购,以及2021年1月8日的50亿逆回购与1月13日的20亿。在当前的流动**宽松主要依赖央行支撑的状态下,央行的反常操作必须予以重视。

“从央行二季度例会来看,稳就业仍是货币政策的主要目标。央行更有可能是由于经济在6月后的边际修复,逐步减少对经济的支持,通过调降逆回购规模释放信号,引导资金利率逐步向政策利率回归。在目前债券市场**大的支撑因素来自于流动**宽松的状态下,央行的反常操作总体来看并不是有利的信号。”信达证券分析认为。

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